一年一度的外部评级跟踪结果逐步公布，随之而来的是评级调整受到关注，毕竟这是评级新规后检验成果的一年，多少需要做出一点改变，具体就看怎么做取舍。

最近一周以来，大概有16家企业主体评级被下调，其中包括不少值得关注的企业，仅最近两天就有多家评级展望被下调，包括重庆旅投、牧原股份、高密华荣、广西建工、武汉信用担保等。

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目前评级下调最多还集中在转债企业，可能确实经营质量下滑，也可能是投资机构对转债评级最不敏感。其实20年的时候，也是一大波转债评级被下调。

市场可能更关心的是城投及地方国企的评级调整情况，上调是好事，下调可能就会显得不一样。经济欠发达地区本身债务重，评级调整也在市场预期之中。

评级结果是一方面，评级方法才是重点，如何拉开评级区分度也是一种智慧考验。当然，这种对市场影响比较大，还是不能操之过急，慢慢引导市场比较好。

今天上清所颁布了债券违约及风险处置操作指引，并于颁布之日起施行。主要针对以下五种情形做了比较明确的规定。

（一）变更到期日、利率等核心登记要素；

（二）后续偿付及注销登记；

（三）撤销回售行权申报；

（四）通过债券置换等方式进行处置；（五）上海清算所根据银行间市场相关规则认定的其他情形。

主要目的还是对目前实践中应用的集中违约债券和风险债券处置措施进行明文规定，包括新引入的债券置换。规范债券发行人，也从一定程度上保护债券投资人。

关键词： 又到评级调整时