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华西证券股份有限公司陈玉卢,喇睿萌近期对欧普照明进行研究并发布了研究报告《Q2收入稳健增长，盈利能力持续提升》，本报告对欧普照明给出买入评级，当前股价为21.44元。

欧普照明(603515)　　事件概述　　公司发布2023年半年报　　23H1营业收入实现35.4亿元（YOY+5.5%），归母净利润实现3.97亿元（YOY+36.9%），扣非归母净利润实现3.5亿元（YOY+80%）?！　?3Q2营业收入实现20.4亿元（YOY+7.2%），归母净利润实现2.99亿元（YOY+33.6%），扣非归母净利润实现2.74亿元（YOY+51.2%）?！　》治雠卸?　　各渠道多点开花，营收稳健增长　　公司23Q2营收延续同比增长趋势。外部环境上，国内经济环境逐步复苏，一系列促进家居消费、房地产回暖的政策出台；内部治理上，公司实行精细化运营，多个渠道齐头并进，在行业智能化、数字化的趋势中持续推进内部变革?！　》智揽础　?）线下消费者业务公司聚焦TOP卓越经销商标杆门店的打造，TOP门店单店产出提升近30%。此外，公司数字化设计销售平台“欧普设计家”上线AI设计功能，截止本报告期末，该平台已获客超12万名?！　?）商照业务在23H1实现快速增长。根据半年报，公司获得航运大厦、智能化工厂、汽车智能网联科技产业园等多个标杆项目。　　3）电商业务公司持续丰富线上营销方式，重视线上智能化产品布局，23H1线上核心产品的智能化占比超40%，智能产品销售持续增长?！　?）海外业务23H1公司海外收入实现3.88亿元（YOY+14.1%），占营收比升至11%。公司持续开拓海外重点市场，包括东南亚、中东及北非等地区。根据半年报，报告期内公司获得包括西班牙大型医疗健康中心、荷兰大型办公及配套设施等大型项目?！　∑教ɑㄉ柚当驹鲂В芰Τ中嵘　。?）H1毛/净利率　　公司毛利率实现38.2%（YOY+6.1pct），公司归母净利率实现11.2%（YOY+2.6pct）。　?。?）Q2毛/净利率　　公司毛利率实现39.2%（YOY+6.6pct），公司归母净利率实现14.6%(YOY+2.9pct)?！　」居芰Τ中嵘?，根据公司23年4月27日投资者关系活动表，我们认为主因公司受益于持续推进平台化开发，促进降本增效。同时，公司通过产品结构优化，如线上渠道补充中高端产品，进一步促进了毛利率提升?！　。?）费用率　　H1销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.2、-0.2、+0.5、-1.1pct，Q2销售、管理、研发、财务费用率分别同比+3.4、+0.03、-0.5、-1.3pct?！　⊥蹲式ㄒ椤　∮斩斯净谡彰髁煊蚝诵哪芰?，持续拓展风扇灯、浴霸等新品类。此外，公司积极打造智能家居生态圈，完成了多款智能产品的开发和连接，在无主灯及智能照明市场规?？焖僭龀さ谋尘跋拢型竟毕仔碌挠赵隽浚还旧陶找滴癯中诘夭?、商业连锁、办公等行业持续输出标杆项目，基于商照业务的韧性，我们预计公司商照业务未来仍将保持较高增速。总体上，我们认为公司营收未来仍将稳定增长?！　∮斯镜闹懈叨朔缟鹊坪驮“缘认盗行缕酚型呕静方峁埂４送?，公司通过平台化开发缩短开发周期、降低产品开发成本，同时提高自动化生产效率和产品交付及时率。我们认为公司盈利水平未来有望稳步提升?！　∥颐俏钟げ?，我们预计23-25年公司收入分别为82/92/102亿元，同比分别+13%/+12%/+11%，预计23-25年归母净利润分别为9.2/10.6/12.1亿元，同比分别+17%/+16%/+14%，相应EPS分别为1.23/1.42/1.62元（股本变动主因公司股票回购），以23年8月30日收盘价21.21元计算，对应PE分别为17/15/13倍，维持“增持”评级?！　》缦仗崾尽　⌒幸敌枨笙禄?、贸易摩擦及地缘政治影响、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在息滞后或更新不及时的风险、客户认证不通过、汇率波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券周衍峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.26%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.03亿，根据现价换算的预测PE为17.73。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为23.85。

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